Экономика

Паника в Казахстане, разгоревшаяся в связи с кризисом ипотечных кредитов subprime (рискованных) в США, по большей части надуманна. Прежде всего, в силу того, что наша республика еще не настолько интегрировалась в мировую экономику, чтобы чувствовать на себе все ее всплески. Конечно, некоторые проблемы в начале августа на отечественном финансовом рынке были, однако по большей части они объясняются чисто объективными факторами либо элементарной подстраховкой со стороны самих банков.

Бизнес-сфера умело использует все идеологические рычаги воздействия на экономику. В нашем случае раздувание убежденности широких масс в грядущем кризисе в Казахстане отчасти способствовало бы панике на фондовом рынке и немного встряхнуло бы рынок недвижимости. На многих казахстанских сайтах и форумах эти "свободные художники" высказывали свои мысли, тем самым формируя общественное мнение.

Вот одно из них: "Среди стран СНГ первым последствия кризиса ликвидности на мировом рынке испытал на себе Казахстан. С 1 по 8 августа взлетели ставки на рынке межбанковского кредита, казахстанский тенге начал падать, неожиданно для властей начался отток капитала из страны. Основная причина проблем – огромные внешние займы казахстанских банков и растущий разрыв торгового сальдо.

В Казахстане заговорили о серьезном дефиците банковской ликвидности на фоне глобального кредитного кризиса, вызванного дефолтами в секторе американской ипотеки subprime. Средняя межбанковская кредитная ставка в республике за первые восемь дней августа выросла на 1,8 процента. Индикатор KazPrime, отражающий среднее значение по ставкам трехмесячных межбанковских депозитов, превысил 8-процентный порог, хотя в начале августа он составлял 6,54 процента".

Отчасти совершенно справедливое замечание. Банковские внешние займы действительно приносят много головной боли финансистам от государства. Постоянный рост денежной массы, доступность кредитования так или иначе очень негативно сказываются на уровне инфляции, накаляют ситуацию на рынке недвижимости. После введения ограничений на внешние заимствования весной этого года банки хотя и немного умерили свой пыл, но тем не менее нашли новую лазейку для привлечения средств извне. Пытаясь рефинансировать суммы, надлежащие к погашению процентов и частей тех кредитов, которые они брали за рубежом, многие из них прибегли к размещению евробондов (краткосрочных долговых расписок) на Лондонской фондовой бирже, на которые, как известно, ограничение АФН не распространяется. Разумеется, с наступлением кризиса, когда глобальные тенденции вызвали обвал на всех биржах мира, а международные финансовые институты постарались скинуть ценные бумаги на рынок и перевести их в твердую валюту для обеспечения собственной ликвидности, казахстанские евробонды стали никому не нужны. Банки напряглись: теперь им нужно было во что бы то ни стало удержать внутреннюю ликвидность. А поскольку извне на средства рассчитывать не приходится, внутри страны на рынке межбанковских депозитов спрос превысил предложение, что и повлекло рост межбанковских краткосрочных ставок KIBOR и KazPrime. Однако никаких признаков системного кризиса в данном случае не наблюдается. Банки повели себя грамотно и миновали пик мирового кризиса, предупредив его действиями.

Что же касается растущего отрицательного торгового сальдо, то здесь вина лежит не столько на банках, сколько на характере отечественной экономики. Миновав развитие первичных производств, Казахстан сразу приступил к вторичным. Это хорошо просматривается на примере строительного кластера, когда на фоне очевидного дефицита стройматериалов наша страна уверенно строит миллионы квадратных метров жилья в год с непременным 30-процентным приростом. Это в свою очередь ведет к преобладанию импорта над экспортом, что и провоцирует высокие темпы инфляции, отток капитала из страны, рост отрицательного торгового сальдо.

Июнь и июль для Казахстана прошли очень позитивно. Именно на этот период пришелся наибольший рост ВВП, который по результатам семи месяцев составил 10,2 процента, что сравнимо со среднегодовым показателем позапрошлого года и выше прошлогоднего показателя на полпроцента. Формирование его опять же почти на четверть произошло за счет торговых операций, надо полагать, с импортом. Не мудрено, что и инфляция в эти месяцы также превысила пороговые значения, составив только по итогам июля 1,9 процента. Конечно, нельзя отрицать, что кризис в США никак не отразился на формировании этих цифр, однако, объективно учитывая все макроэкономические тенденции в казахстанской экономике, влияние американской ипотеки на нашу страну все же было ничтожным.

Далее неизвестный автор в своем "материале" указывает еще на один фактор, который может свидетельствовать о взаимосвязи кризиса в американской банковской системе с возможным кризисом в отечественной: "Несмотря на то что денежные власти Казахстана и эксперты прогнозировали укрепление тенге (Goldman Sachs прогнозировал укрепление с 121 тенге за доллар в июне до 115 тенге к концу 2007 года), биржевой курс доллара вырос до 125 тенге. Еще больше снизился курс тенге по отношению к евро и российскому рублю".

Действительно, такие тенденции наблюдались. Однако и здесь роль банковской системы Казахстана вовсе не главная. Известно наверняка, что бы там ни говорили отечественные финансисты, что укрепление тенге по отношению к доллару, которое наблюдалось весной и в начале лета этого года – это вовсе не заслуга национальной валюты, а тщательно спланированная финансовая операция, инициированная Федеральной резервной системой (ФРС) США. Ослабление курса доллара в этот период имеет искусственное происхождение и направлено было, прежде всего, на предотвращение роста инфляции в американской экономике и преодоление стагнации. Жаль, конечно, что привело оно к прямо противоположным результатам. Однако кто не работает, тот не ошибается, а знали бы прикуп американские финансисты – жили бы на Мальорке. Евро же за весь этот период уверенно держалось на одном курсе, показывая лишь незначительные колебания. В данном случае сценарий укрепления тенге, озвученный Goldman Sachs, рассчитан как раз на долгосрочное удерживание курса доллара со стороны ФРС США. Когда последние с началом кризиса отпустили эти поводья, доллар стремительно пошел вверх. Этому поспособствовали и европейские финансовые институты, которые, пытаясь обеспечить собственную ликвидность, принялись скупать валюту без разбору, что в свою очередь спровоцировало ажиотаж и на казахстанском рынке. К примеру, если в мае среднемесячный объем ежедневных валютных торгов составлял примерно 120-130 млн долларов, то в июле и в конце августа он превысил 230 млн долларов. Более того, в этот период были поставлены два рекорда по дневному объему валютных операций, один из которых составил 560 млн долларов, второй – 863 миллиона.

И все же, пусть не в текущем периоде, в перспективе опасность возникновения банковского кризиса все же есть.

– В отличие от Украины и России, где значительная часть банковских кредитов обеспечивается сбережениями (депозитами населения), – говорит Екатерина Малофеева из "Ренессанс Капитал", – казахстанские банки обеспечивают свою кредитоспособность внешними займами – и это провоцирует проблемы. К концу I квартала 2007 года внешний долг республики за счет роста внешних заимствований частного сектора увеличился до 95,7 процентов ВВП. Казахстан – единственная страна в СНГ, где банки занимают за границей так много.

Львиная доля займов приходится на банковский сектор. Если обратиться к аналогии с США, то выяснится удивительное сходство в структуре формирования банковских активов наших двух стран, лестничный марш по уровню развитости между которыми просто несопоставим. Экономика США, также как и наша, целиком зависит от внешних займов, это-то и стало основной причиной возникшего там кризиса. Когда граждане вдруг перестали выплачивать долги банкам-кредиторам, а те в свою очередь приостановили выплаты по займам внешним финансовым институтам, это чуть было не стало причиной глобальной катастрофы.

При этом вызывает опасения и резкий рост объемов кредитования в Казахстане.

– Увеличение кредитования частного сектора с 34,6 процента год назад до 50,2 процента вызывает серьезные опасения относительно качества кредита, – отмечает Анна Задорнова из Goldman Sachs. – Основным источником растущего внутреннего спроса в Казахстане являются банковские кредиты. Население Казахстана активно берет в долг, но оно не очень богато. Кредитование физических лиц с июля 2006-го до июля 2007 года, по данным Нацбанка, в реальном выражении фактически удвоилось. Это вызывает беспокойство в плане рисковой надежности данной деятельности.

В Нацбанке республики признают, что ослабление тенге обусловлено резким увеличением оттока капитала из страны. Для экономики республики такая ситуация крайне критична. В Казахстане наблюдается опережающий рост импорта, а также увеличение объемов выплат по внешним заимствованиям и дивидендов инвесторам. В этой связи Нацбанк Казахстана в конце июля объявил о повышении нормы минимальных резервных требований по внешним обязательствам банков с 8 до 10 процентов. Банки хотя и вяло сопротивлялись, однако вынуждены были согласиться с этим требованием. Все-таки американский опыт кое-чему учит. Но и это, думается, вряд ли изменит ситуацию в ближайшей перспективе. Если казахстанцы, проснувшись однажды утром, вдруг поймут, что платить очередной взнос по кредиту им нечем, как это было в Америке, то отечественную банковскую систему можно будет считать неизлечимо больной. Хотя и в этом случае существует вероятность вмешательства со стороны государственных финансовых институтов страны. К примеру, Нацбанк во всеуслышанье заявил, что в случае проявления подобных тенденций поддержка ликвидности отечественных банков будет осуществлена за счет средств Нацфонда.

Казахстан – не единственная страна в СНГ, где растущие внешние займы банков усиливают волатильность в финансовой системе. С 19 октября 2007 года, согласно новым правилам, установленным Национальным банком Украины, компании-резиденты смогут привлекать внешние займы по ставке не выше LIBOR+2 процента. Показатель будет пересматриваться раз в полгода. Здесь иностранные займы в некоторых банках составляют до 70 процентов активов. Проблемы с торговым сальдо из-за роста импорта и активного кредитования населения в любом случае ждут Россию в 2008–2009 годах.

Изменить эту ситуацию в лучшую сторону может только пересмотр политики банков в отношении приоритетов кредитования. Конечно, вкладывать деньги в дорожающую недвижимость намного выгоднее, нежели в реальный сектор экономики, в производства, направленные на импортозамещение. Однако делать это необходимо. Это позволит не только укрепить экономику, но и уже через три-четыре года значительно расширить клиентскую базу банков. Взять простой пример – государственную программу по созданию 30 корпоративных лидеров. На 3 июля текущего года к реализации было одобрено 86 проектов строительства различных производственных комплексов. Фактически ни в одном из них не участвовали коммерческие банки. Лишь единицы из них рискнули, но их доли в проекте составили 1, максимум, 18 процентов. Волей-не- волей приходит на ум вывод, что самая успешная в СНГ модель казахстанской банковской системы существует главным образом для надувания пузыря на рынке недвижимости и разжигания инфляционных процессов посредством потребительского кредитования.

Алексей Храмков, "Литер", 22 авг