Экономика

www.profinance.kz

Эксперты, принявшие участие в очередном опросе ИАФР "ИРБИС", в большинстве своем согласны с тем, что девальвация тенге была неизбежна на фоне негативного внешнего фона - дальнейшее жесткое сдерживание курса тенге, по мнению аналитиков, могло привести к значительному или даже полному расходованию средств Нацбанка Казахстана. При этом дефицит платежного баланса Казахстана и значение инфляции эксперты оценивают на уровнях, превышающих прогноз Нацбанка Казахстана.

Юрий Храмцов, экономист АО "VISOR Capital", считает, что в 2009 году дефицит текущего счета платежного баланса Казахстана при среднегодовой цене нефти марки Brent на уровне $40 за баррель будет составлять 6,6 % от ВВП. При этом аналитик полагает, что из-за снижения цен на основную индустриальную продукцию Казахстана, номинальный ВВП может сократиться до $92 млрд. При заявленном Нацбанком Казахстан уровне в 150 тенге за доллар США финансовые потоки, составляющие импорт, экспорт и выручку прямых иностранных инвесторов, будут сбалансированными, что будет обеспечивать нейтральное общее давление текущего счета на тенге.

С другой стороны, аналитик считает, что "финансовые потоки, относящиеся к выплатам внешнего долга, возможно, будут оказывать довольно существенное давление, нейтрализация которого будет зависеть от нескольких факторов. К ним относятся общий уровень тенговой ликвидности у резидентов, осуществляющих выплаты по внешним займам, и объемы иностранных активов, которые удастся реализовать тому же банковскому сектору иностранным инвесторам (возможно российским). Существенным может быть и то в какой форме, валюте и как технически государство будет оказывать помощь банковскому сектору".

Г-н Храмцов полагает, что произошедшая девальвация тенге позволит сократить планируемый дефицит республиканского бюджета на 37,0 % до 340 млрд тенге, поскольку сумма трансфертов из Национального фонда в бюджет фиксирована в долларах. Кроме того, эксперт считает позитивным знаком тот факт, что вопреки ожиданиям общие международные резервы Казахстана (включая Национальный фонд) сократились в январе 2009 года всего на 1,0 %: "При условии их разумного расходования, текущий уровень международных резервов должен обеспечить относительную экономическую стабильность в стране по крайней мере на следующие полтора года (при наших расчетах для курса 150 тенге за доллар)".

Однако эксперт видит определенные риски в обслуживании своих долговых обязательств некоторыми компаниями: "С другой стороны, девальвация тенге ослабляет позиции тех несуверенных резидентов, которые имеют обязательства, размер которых фиксирован в иностранной валюте, и в то же время которые получают выручку в тенге. В связи с этим можно ожидать некоторого увеличения размера просрочек и неплатежей по погашению банковских займов среди таких резидентов, что может негативно сказаться на банковском секторе".

Что касается уровня инфляции, то аналитик АО "VISOR Capital" оценивает его в 12,0-16,0 % к концу 2009 года: "Наша оценка обусловлена тем, что привязка к доллару в потребительском секторе Казахстана довольно высока из-за импорта существенной доли потребляемых товаров, а также тем, что в данный момент в странах, которые экспортируют свою потребительскую продукцию в Казахстан, наблюдается инфляция выше 10,0 % в годовом выражении, что уменьшает эффект от девальвации их национальных валют". Кроме того, эксперт указывает на тот факт, что при расчете индекса потребительских цен в общем по республике используется унифицированная корзина потребительских товаров и услуг (с долей продовольственных товаров до 50,0, однако в более урбанизированных регионах страны инфляционные ощущения потребителей могут быть несколько выше, т.к. в реальной потребительской корзине в этих регионах присутствует большее количество бытовой техники, электроники и других товаров, цена на которые привязана к доллару США или евро. Эксперт также не сбрасывает со счетов определенное влияние привязки китайского юаня к доллару США, что при ослабленном относительно доллара США тенге может ограничить наметившееся в последние месяцы снижение цен на рынке непродовольственных товаров в Республике. С другой же стороны, на казахстанском рынке "сокращение потребительского спроса скорее всего будет препятствовать увеличению цен как на рынке продовольственных товаров, так и в еще большей мере на рынке непродовольственных товаров".

Шамиль Дауранов, начальник отдела макроэкономики и отраслевого анализа БТА

Аналитики, также полагает, что внешнее давление было достаточно сильным, девальвация - неизбежной. При высоких ценах на экспортную продукцию Казахстану было выгодно выдерживать стабильный и высокий курс тенге по отношению к доллару и евро: "Это позволяло приобретать товары по импорту и проводить внешние займы по выгодным для нас ценам и процентным ставкам. Только за 2005-2008 годы индекс реального эффективного курса тенге по отношению к доллару укрепился на 46,0 %, а по отношению к евро - на 49,0 %. Падение уровня мировых цен произошло приблизительно на эту же величину. Это сигнализирует о том, что возникла необходимость принятия срочных мер для приведения курса тенге до его эффективного значения. Иначе все накопления государства и прибыли предприятий перетекут в активы предприятий зарубежных стран".

При этом аналитик выделил ряд рисков, которые возникали у Правительства Казахстан при высоком курсе тенге, в частности увеличение потока дешевого импорта, что вызвало бы закрытие многих действующих производств и рост безработицы: "В этих условиях Правительство в течение одного календарного года истратило бы на социальную поддержку населения и выполнения государственных функций все накопления Национального Фонда ($27 млрд), а Национальный банк - все свои международные резервы для поддержания стабильного курса тенге. При этом в 2010 году пришлось бы проводить девальвацию тенге, но уже потеряв все накопления прошлых лет".

Эксперт полагает, что после проведения девальвации тенге казахстанские предприятия приобрели реальную защиту от проникновения дешевого импорта из России, Украины, Беларуси и других центрально-азиатских государств. В общем зачете девальвация дает Правительству Казахстана возможность проведения широкого маневра по структуризации и приведению к новым реалиям уровень товарно-денежного обращения, конечного потребления и инвестиционного накопления; после проведения девальвации вероятно оживление деятельности пенсионных фондов и банковской системы.

Касательно уровня инфляционного давления в текущем году эксперт придерживается точки зрения, согласно которой шоковая терапия дает эффект только при одновременном проведении целенаправленной и жесткой денежно-кредитной и фискально-бюджетной политики государства: "Руководство Национального банка и Правительство, принимая решение о девальвации тенге, очевидно, продумали методы сдерживания роста инфляции. Если такая политика будет проведена, то всплеск инфляции произойдет только в течение первых двух месяцев, а затем ее уровень стабилизируется и во второй половине года может произойти дефляция, то есть снижение уровня потребительских цен. Вероятно, в 2009 году можно ожидать накопление инфляции к декабрю 2008 года в размере около 17,0 %, а ее среднегодовой уровень может составить 8,0-10,0 %"

Нурлан Рахимбаев, начальник Отдела отраслевой аналитики АО "Дочерняя органицая акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис", оценивает рост инфляции до уровня 13,0%, в первую очередь из-за повышения цен на продукты питания, горюче-смазочные материалы и импортные товары.

"Прогнозы S&P вполне вероятны, так как доступ товаропроизводителей к ресурсам будет практически закрыт из-за ухудшения качества банковских активов в результате девальвации тенге. К тому же в ближайшей перспективе никто не ожидает повышения цены на нефть. Могут быть единичные колебания нефтяных цен, однако устойчивый спрос вряд ли начнется уже в этом году. А экспорт нефти, как все знают, занимает львиную долю текущего платежного баланса страны. Поэтому, ожидания экономистов из рейтингового агентства вполне реальны", - считает Шахназар Тлеулиев (АО "Asia Broker Services").

Однако эксперт затрудняется делать точный прогноз: "Что касается инфляции, то тут сложно делать какие-либо прогнозы. Нынешнее повышение цен на некоторые импортные товары абсолютно необоснованны и имеют ярко выраженный спекулятивный характер. Не было реальных предпосылок, чтобы так взвинтить цены (20,0-25,0%). Конечно, уровень инфляции определенно будет выше той, которую прогнозируют в Минэкономики (9,0% к концу года), но мы полагаем, что правительству удастся не допустить повторения сценария 2007 года, когда инфляция пробила все возможные прогнозы".

Олжас Жораев, аналитик АО "АСЫЛ-ИНВЕСТ", полагает, что в 2009 году избежать дефицита текущего счета вряд ли удастся, несмотря на девальвацию национальной валюты: "Среднегодовые цены на нефть, нефтепродукты и металлы, составляющие основную долю казахстанского экспорта, будут ниже среднегодовых уровней 2008 года, а все другие статьи, кроме импорта товаров, вероятнее всего, не подвергнутся существенным изменениям. Снижение стоимости тенге в американских долларах сократит ожидаемый дефицит текущего счета в основном за счет стимулирования экспорта, в то время как ценовая эластичность казахстанского импорта невысокая".

Аналитик также прогнозирует значительный рост уровня инфляции в 2009 году: "В 1999 году, когда тенге за один торговый день был девальвирован на 39,0 %, индекс потребительских цен в результате такого "шока" вырос за месяц на 4,6 %, а за год - на 20,4 %, что является максимальным годовым значением за последние 10 лет. Поэтому мы не исключаем, что по итогам 2009 года рост цен будет измеряться двузначными цифрами. Кроме того, казахстанцы все еще склонны паниковать, в чем мы убедились на прошлой неделе, и в этом месяце могут наблюдаться необоснованные повышения цен. Эти факторы будут только усиливать свое воздействие на инфляцию в результате объявленного дальнейшего смягчение денежной политики Национальным банком".

Сабит Хакимжанов (АО "Halyk Finance") также полагает, что девальвация была необходимой мерой: "Если бы не девальвация, то уже к концу третьего квартала средства Нацфонда были бы израсходованы на поддержание курса. Девальвация снизила спекулятивный отток капитала, создала предпосылки для нормализации финансовых условий для бизнеса, снизила импорт потребительских товаров и предотвратила резкое падение экспорта металлов. Прошедшая девальвация по нашим оценкам позволит снизить дефицит текущего баланса на 2,0 % ВВП".

При этом аналитик прогнозирует дефицит текущего баланса в 2009 году до $15 млрд (12,0 % ВВП), а по платежному балансу около 11,0 % ВВП. Дефицит платежного баланса будет в основном финансироваться трансфертами из Национального Фонда и частично за счет увеличения суверенного долга.

"Если в 2009 году не будет повторной девальвации, то инфляция не превысит 9,0-10,0 %. Но если еще одна 20,0 % девальвация произойдет во второй половине года, вероятность чего мы оцениваем в 90,0%, то инфляция достигнет 12,0-14,0%.Инфляция может усилиться, но принять скрытые формы такие как дефицит товаров и ухудшение их качества, если правительство будет пытаться снижать цены административными методами", - считает г-н Хакимжанов.

По материалам ИАФР "ИРБИС".

Доллар вырастет до 180 тенге
Вероника Герман, "Капитал.kz"

Уже к осени доллар может достичь 180 тенге. Такую новость обсуждают в финансовых кругах Казахстана. Сейчас доллар вроде бы выровнялся на уровне 149 с тиынками. Но уже тревожные сигналы могут вновь поднять американскую валюту на новое ралли. Та девальвация, которую затеял Национальный банк, может обернуться неуправляемым скачком забугорных валют. Ситуация в России, которая неделю назад все еще безумно гордилась плавной девальвацией и транслировала это с телеэкранов, сейчас неоднозначна - инфляция с начала года уже составила 3,2%.

Как заявлял Казахстан, мы не можем ждать милости от соседей. По всей вероятности, соотечественникам придется затянуть пояса - партия "Азат", например. уже призывает казахстанцев к митингу, а "Адилет" предлагает развить 100 новых производств. Хотя в нынешних условиях определить, что именно будет нужно рынку после всего происходящего, представляется довольно сложным. Впору клонировать Нострадамуса.

Многие экономисты предвидели девальвацию, и потребность в ней назревала последнее время. Да и сам приход Григория Марченко на должность председателя правления Нацбанка стал тому предпосылкой.

Как "Капитал.kz" рассказал ведущий казахстанский экономист Канат Берентаев, сейчас курс доллара к тенге достаточно волатильный, он может подняться как до 165-170, так и снизиться до 135. Во многом это будет зависеть от того, как цены на нефть поведут себя. "Я предполагаю, что цены на нефть будут расти и выйдут на уровень $60-70 за баррель, в связи с тем, что план Обамы начал понемногу работать", - пояснил экономист. Поэтому вполне вероятно, что тенге будет укрепляться.

Аналитик Борис Песец заявил "Капитал.kz", что позиция правительства прятать голову в песок и "отстегивать" средства из Нацфонда для поддержки банков не совсем корректна по отношению к простому населению.

По словам Ораза Жандосова, в настоящее время цены на нефть находятся на уровне $40 (плюс-минус $5) за баррель, если же цена упадет до $25 за баррель, то это соответствующим образом отразится и на американской валюте.

Олег Егоров из Института экономических исследований полагает, что курс доллара зафиксируется на уровне 156-160 тенге, хотя некоторое время американская валюта будет достигать и 160-165, но рост до 170-180 тенге - это слишком. Еще не наступило время, когда цены на товары выросли, хотя рост уже начинается. Антимонопольный комитет в настоящее время регулирует цены на многие товары, однако скоро мы можем увидеть рост, при этом даже после укрепления тенге товары в магазинах, на базарах останутся прежними, то есть по старому курсу. Скорее всего, правительство повысит незначительно зарплаты бюджетникам".

Плюсы девальвации, по словам г-на Жандосова, заключаются в том, что и у бизнеса появляется новая определенная ступенька для развития. "Но, учитывая то, что мы ключевым образом завязаны на цене на нефть, и мы "завязли" на этом, как будет вести себя рубль по отношению к доллару, вполне возможна и вероятность того, что тенге станет трудно защищать и на этом уровне", - добавил экономист. Тогда и правительство, и Нацбанк потеряют лицо, когда придется и с этого коридора уходить.

Само правительство республики не знает, сможет ли курс доллара по отношению к тенге удержаться на приемлемом уровне, уверены аналитики. Это порождает определенные иллюзии.

По ловам г-на Берентаева, существует и другой нюанс: как поведет себя евро. Это будет заметно в течение ближайших двух месяцев. Ведь все страны Европы объединены, а, значит, объединены и экономики разных этапов, разной подготовленности.

"Сейчас пара евро-доллар стала меняться не в пользу первого, и возможно, что курс по евро пойдет вниз, тогда курс доллара пойдет вверх, в итоге доллар закрепится на уровне 1,2 за евро", - пояснил эксперт. Таким образом, сейчас важно то, как Европа будет выходить из кризисной ситуации: бросит своих слабых или будет тащить за собой, тогда это в итоге может привести к снижению евро. К тому же, учитывая, что рубль понемногу девальвирует, то и тенге будет девальвировать.

Однозначно, если курс евро уйдет в район 130-135 тенге, это будет выгодно банкирам, ведь им нужно обслуживать внешний долг, и он весь в валюте, а им приходится выкупать доллар с рынка, поэтому дорогая американская валюта им не выгодна.

"Возможно, что правительство переведет транш в банки в долларах, и они сразу уйдут на погашение внешнего долга, но это не этично. Деньги Нацфонда не предназначены для поддержки частных структур, вот почему придется обходить эти рамки", - отметил Канат Берентаев.